박종선 유진투자증권 연구원은 "업계 컨센서스(매출액 596억원, 영업이익 153억원)에 부합하면서 안정적인 실적 성장을 달성했을 것"이라며 "당사추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 591억원, 영업이익 146억원으로 전년동기대비 각각 13.7%, 10.8%씩 증가하면서 실적 성장세를 이어갔을 것"이라고 추정했다.

박 연구원은 "클라우드 고객 전환율이 아직 10%이내로 중장기적인 실적 성장도 지속할 것"이라고 전망했다.

다음은 보고서 내용이다.

 

당사추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 591억원, 영업이익 146억원으로 전년동기대비 각각 13.7%, 10.8%씩 증가하면서 실적 성장세를 이어갔을 것으로 추정함. 업계 컨센서스(매출액 596억원, 영업이익 153억원)에 부합하면서 안정적인 실적 성장을 달성했을 것으로 보임

매출액이 전년 동기대비 13.8% 증가했을 것으로 추정하는 이유는 ▲지속적인 성장세를 보이고 있는 클라우드 사업이 전년동기대비 33.2% 증가하고 ▲안정적인 ERP매출증가에 따른 외주용역비 증가 등이 영향을 미칠 것으로 예상함. 다만 △감가상각 감소 및 매출액 증가에 따른 고정비 비중 감소 등으로 인한 영업이익 상승, △더존다스 상표권에 대한 지급수수료 조정(기존2.20%→2.05%로 하향, 올해 1월부터 소급 적용) 됨에 따라 수익성이 증가할 수도 있음

 

당사추정 2018년 예상실적(연결기준)은 매출액 2303억원, 영업이익 523억원으로 전년대비 각각 +14.7%, +14.8% 증가하면서 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망함.

클라우드 고객 전환률이 아직 10%이내로 중장기적인 실적 성장 지속 전망: 2017년 9월 현재 누적 클라우드 고객사는 11,295개로 전체 고객사인 13만 기업고객의 10% 이내로 전환할 수 있는 고객을 다수 보유하고 있어 중장기적으로 성장모멘텀 확보함. 동사 ERP 제품을 구매하는 신규고객은 물론 기존고객(일반업체 12만여개, 세무회계사무소 9천여 개 등 13만 기업 고객)에 대해 클라우드 서비스 사용전환을 유도하고 있어 가입고객이 꾸준히 늘어나고 있음

기존 ERP서비스에 대해 올해 유지보수료 9% 적용에 따른 수익성 개선 전망: 기존 EPR 제품에 대해 지난해 1월부터 가격인상을 진행했으며, 특히 유지보수 가격도 함께 인상함. 기존 고객은 5%, 신규 고객은 9% 유지보수가격을 인상했지만, 2018년 올해부터 전체적으로 9%로 적용할 예정이어서 수익성 개선에 긍정적임.

목표주가 42000원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가는 2018년 예상실적 기준 PER 22.0배 수준이며, 목표주가까지는 +26.7% 상승여력을 보유하고 있음

지난 1년간 주가는 +53.5% 증가하였는데, 같은 기간에 외국인 지분율이 22.6%(2017.1.4 기준)에서 36.2%(2018.1.4기준)로 상승하면서 주가상승을 견인한 것으로 판단함. ▲국내 ERP 서비스 강자로 안정적인 실적 성장이 지속되고 있고 ▲클라우드 서비스 확대로 인한 실적성장 및 수익성 개선이 지속되고 있으며 ▲플랫폼 서비스로의 진화를 진행하고 있어 주가는 추가 상승이 가능할 것으로 전망함.

[김려흔기자 eerh9@biztribune.co.kr ]