이어 최 연구원은 "향후 동사의 매출액은 자동차, 국방, IOT 부문을 중심으로 중장기적 꾸준한 성장이 전망되며, 우량한 재무구조를 바탕으로 M&A이슈의 가능성도 있어 보인다"며, "동사에 대해 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 24,000원을 제시한다"고 전했다.
다음은 보고서 내용이다.
■ 꾸준한 매출 성장 전망
동사의 과거 5년 연평균성장률(2012년~2016년 CAGR)은 약 16%로 안정적인 외형성장을 시현하고 있다. 향후에도 ①차량 전장화 및 국방/항공 분야에서 표준화된 S/W에 대한 수요 증가, ②동사의 임베디드 S/W와 이에 따른 개발솔루션의 적용처가 빅데이터, IOT쪽으로 점차 확대될 수 있다는 점을 고려해보면 안정적인 외형 성장이 예상된다. 특히 동사의 인프라적 제품 특성상, 고객이 특정 OS와 개발솔루션을 적용하기 시작하면 교체가 쉽지 않다는 점은 긍정적이다.
■ 17년E, 18년E 전년 대비 영업이익 성장률 15%, 19% 예상
2Q17 동사의 매출액은 전년 동기 대비 27%, 영업이익은 26%로 성장하며 소폭의 고정비 효과가 나타났다는 점은 주목할 만 하다. 그 이유는 2017년 상반기 기준, 동사의 매출에서 상품 매출이 차지하는 비중은 약 74.3%로 변동비(상품매입 및 재료비)가 매출액과
동반 상승하는 구조이기 때문이다. 따라서 이익 성장률이 매출 성장률만큼 나오기 쉽지 않다.
실제로 동사의 과거 5년간 매출액 연평균 성장률(2012년~2016년 CAGR)은 약 16% 였지만 영업이익은 9%에 그쳤다. 하지만 향후 3년간 동사의 영업이익 연평균 성장률(CAGR)은 12%로 전망돼 과거 보다 높은 성장이 전망된다.
■ 동사에 대해 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 24,000원 제시. 재무구조도 우량
향후 동사의 매출액은 자동차, 국방, IOT 부문을 중심으로 중장기적 꾸준한 성장이 전망되며, 우량한 재무구조(순현금 487억원 보유)를 바탕으로 M&A이슈(ex. 16년 5월 텔라딘 인수 등)의 가능성도 있어 보인다.
따라서 동사에 대해 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 24,000원을 제시한다. 12M Fwd EPS 1,424원에 과거 5년 평균 P/E 16.7배를 적용했다.
[박다빈 기자, dabining610@biztribune.co.kr]
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