[비즈트리뷴=손정 기자] 이베스트투자증권은 4일 다나와에 대해 "최근 본격화된 모바일 부문의 비중 증가로 추세적인 성장이 유지되고 있다"고 진단했다.

 

정홍식 이베스트투자증권 연구원은 다나와의 목표주가를 2만8000원으로 상향했다. 그 이유로는 고성장이 유지되고 있고, DPG존 등을 통해 온라인에서 오프라인 플랫폼으로 확장 가능성도 부각되고 있으며, e스포츠 산업의 수혜를 받고 있다는 점을 꼽았다.

 

다음은 보고서 내용이다.

 

■제휴쇼핑 & 판매수수료 고성장 진행 중

동사의 제휴쇼핑 & 판매수수료 합산 매출액은 2015년 148억원 → 2016년 187억원 → 2017년 256억원 → 2018년E 327억원 규모로 CAGR 30.3% 고성장이 진행되고 있으며, 1H18에는 35.0% yoy 수준으로 성장폭이 확대되었다. 참고로 과거 10년간 동사의 별도기준 매출액이 역성장 없이 매년 증가(CAGR 15.0%)한 경험을 고려하면 향후에도 추세적인 성장이 유지될 가능성이 높다.

 

동사의 최근 실적개선 요인은 1)2015년 이후 본격화된 모바일 부문의 비중 증가: 현재 제휴쇼핑은 20% 이상, 판매수수료는 30% 이상으로 추정 → 유통채널 다각화 효과로 해석할 수 있음, 2)카테고리 다각화: 과거 PC 및 PC 부품류 중심에서 가전 및 비IT 부문으로 영역확대(ex 여행서비스 진출 등), 3)e스포츠 수혜로 게이밍 PC 수요 증가(판매수수료: 비브랜드 컴퓨터 협력업체의 가격비교 및 유통서비스 사업을 영위)로 요약된다. 중요한 점은 사업의 특성(가격비교 & 온라인)상 고정비 효과로 외형성장 대비 영업이익 성장폭(2015 ~ 2018E CAGR 별도 Sales 25.1%, OP 53.0%)이 더 높다는 것이다.

 

■투자의견 매수 유지, 목표주가 28000원으로 상향

다나와의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 28000원으로 상향(22000원 → 28000원, +27%)한다. 이는 1)고성장이 유지되고 있고, 2)DPG존 등을 통해 온라인에서 오프라인 플랫폼으로 확장 가능성도 부각되고 있으며, 3)e스포츠 산업의 수혜를 받고 있기 때문이다. 동사의 Target P/E 17.8배(12MF EPS 대비)는 성장성(2017 ~ 2019E EPS growth CAGR 25.2%)을 고려할 경우 무리가 없다는 판단이다.