이어 지 연구원은 "일본 중심의 본업 성장, SM C&C의 큰 폭의 실적 증가와 장기적 관점에서 경쟁력 제고를 감안했을 때, 현재주가는 상당히 매력적"이라며, "투자의견 BUY, 목표주가는 36,500 원으로 상향 조정한다"고 전했다.
 
다음은 보고서 내용이다.

실적은 지나간 올해 상반기보다 하반기, 하반기보다 내년 상반기까지 점진적으로 증가할 전망이다. 1) 신인부터 군제대 후 활동을 재개하는 대표 그룹까지 아티스트 라인업이 풀가동되고, 2) 그 중에서도 캐시카우인 일본 지역의 대표 그룹 '동방신기'와 월드투어가 가능한 '슈퍼주니어'의 군제대 후 빠르게 활동을 넓혀갈 계획이기 때문이다. 일본 콘서트 관객수는 '15년(군입대 전) 180만 → '16년 112만 명 → '17년 140만 명 → '18년(제대후 컴백) 231만 명으로 늘어날 전망이다. 

  

SKT와의 전략적 제휴로 배보다 배꼽이 더 커졌다. 기존 콘텐츠 제작 중심의 매출액 954억 원, 영업이익 37억 원에서 신규 M&C 광고사업의 기본 실적인 1,200억 원, OPM 5-7%가 추가로 반영되기 때문이다.

 
나아가서는 국내외 '아티스트 IP+콘텐츠 제작부터 광고까지 직접 제작+플랫폼(OKSUSU, 브로드밴드 등) 유통'까지 내재화 작업을 통해 효율을 증대화 시킨다는 점에서 매우 긍정적이다.
    

주가는 늘 실적에 수렴해왔다. 그리고 그 실적 성장은 캐시카우인 일본 실적이 대거 집행됐을 때 가장 크게 발휘된다. 일본 중심의 본업 성장, SM C&C의 큰 폭의 실적 증가와 장기적 관점에서 경쟁력 제고를 감안했을 때, 현재주가는 상당히 매력적이라고 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가는 36,500 원으로 상향 조정하며 산출 근거는 2011년 밸류에이션(21.7배)을 적용해 산출했다. 2011년 PER 밸류에이션은 중국 모멘텀이 부각되기 전 일본만을 가지고 받았던 가치평가이기 때문에 현재수준에서 매우 타당하게 활용될 수 있다는 의견이다.

[박다빈 기자, dabining610@biztribune.co.kr]

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